BBC รายงานหุ้น Shein ร่วงในการเข้าตลาดฮ่องกง มูลค่าบริษัทเหลือราว 26.3 พันล้านดอลลาร์

BBC รายงานว่า Shein แบรนด์ฟาสต์แฟชั่นออนไลน์เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกง หลังพยายามเข้าสู่ตลาดทุนสหรัฐฯ และสหราชอาณาจักรมาหลายปี แต่ราคาหุ้นลดลงสูงสุด 10% ระหว่างการซื้อขายช่วงแรก สะท้อนแรงกังวลต่อการเติบโต ต้นทุน และแรงกดดันด้านกฎระเบียบ ทั้งนี้ รายละเอียดดังกล่าวยังไม่สามารถตรวจสอบยืนยันจากแหล่งภายนอกได้ในการจัดทำข่าวชิ้นนี้

หุ้นเปิดตลาดต่ำกว่าราคาเสนอขาย

ตามรายงานของ BBC Shein กำหนดราคาเสนอขายหุ้นเมื่อวันจันทร์ที่ HK$48.56 ต่อหุ้น การเสนอขายระดมทุนได้ 13.6 พันล้านดอลลาร์ฮ่องกง หรือประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และทำให้บริษัทมีมูลค่าตลาดประมาณ 26.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

BBC ระบุว่าหุ้น Shein ปรับตัวลงมากถึง 10% ในช่วงต้นของการซื้อขาย ก่อนฟื้นตัวบางส่วน โดยช่วงกลางวันราคาลดลงประมาณ 3.5% มาอยู่ที่ต่ำกว่า HK$47 ต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวเป็นภาพ ณ ช่วงเวลาที่รายงาน ไม่ใช่ราคาปิดตลาด และควรตรวจสอบกับข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงอีกครั้ง

มูลค่าลดลงจากระดับที่เคยคาดหวัง

Shein เคยถูกประเมินมูลค่าเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ธุรกิจเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่การเข้าตลาดฮ่องกงครั้งนี้ให้มูลค่าประมาณหนึ่งในสี่ของระดับดังกล่าว ตามการเปรียบเทียบในรายงาน BBC

Charu Chanana หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Saxo มองว่า การเปิดตลาดที่อ่อนแออาจสะท้อนว่านักลงทุนยังไม่เชื่อมั่นเต็มที่ว่าการเติบโตของ Shein จะกลับมาแข็งแกร่งได้ ขณะที่ Louise Deglise-Favre นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมแฟชั่นจาก GlobalData กล่าวว่า นักลงทุนมีความระมัดระวังมากขึ้นต่อบริษัทฟาสต์แฟชั่น เนื่องจากประเด็นด้านความยั่งยืนและจริยธรรม

ยอดผู้ใช้สูง แต่ต้นทุนและการแข่งขันกดดัน

เอกสารที่ Shein ยื่นก่อนการเข้าจดทะเบียนระบุว่า บริษัทมีลูกค้าที่ใช้งานมากกว่า 273 ล้านราย และมียอดคำสั่งซื้อมากกว่า 1 พันล้านรายการในรอบปีสิ้นสุดเดือนมีนาคม 2026 โดยบริษัทระบุว่าโมเดลการขายคำสั่งซื้อจำนวนมากในขนาดเล็กเข้าถึงตลาดประมาณ 160 แห่งทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม BBC รายงานว่า Shein กำลังเผชิญต้นทุนที่สูงขึ้น การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล และการแข่งขันจากคู่แข่ง เช่น Temu, Asos และ Boohoo นักวิเคราะห์ยังเห็นว่าคู่แข่งต่างนำเทคโนโลยีคาดการณ์มาใช้เพื่อแนะนำสินค้าและดึงดูดผู้ซื้อ ทำให้ Shein ไม่ได้มีความแตกต่างจากตลาดเหมือนในช่วงแรกอีกต่อไป

เส้นทางเข้าตลาดทุนเปลี่ยนจากสหรัฐฯ สู่ฮ่องกง

Shein ก่อตั้งในจีนเมื่อปี 2008 และปัจจุบันมีสำนักงานใหญ่ในสิงคโปร์ ตามข้อมูลในรายงาน BBC บริษัทเคยพิจารณาการเข้าจดทะเบียนในสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตลาดขนาดใหญ่ที่สุดของบริษัท รวมถึงตลาดลอนดอน แต่ต้องเผชิญแรงต่อต้านจากประเด็นแรงงานและแรงกดดันทางการเมือง

BBC ระบุว่า Shein หันมาให้ความสนใจกับฮ่องกงในปี 2025 และหน่วยงานจีนอนุมัติแนวทางดังกล่าวในเดือนกรกฎาคมของปีเดียวกัน อย่างไรก็ดี ต้นทางใช้คำว่า “กรกฎาคมปีนี้” ในอีกช่วงหนึ่งของบทความ ทำให้ลำดับเวลาไม่ชัดเจน จึงไม่ควรถือเป็นข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้วโดยปราศจากเอกสารจากบริษัทหรือหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง

ข้อกล่าวหาด้านแรงงานและทรัพย์สินทางปัญญา

การเข้าตลาดทุนของ Shein เผชิญข้อกังวลเกี่ยวกับการใช้แรงงานบังคับในห่วงโซ่อุปทาน รวมถึงข้อกล่าวหาว่าบริษัทคัดลอกแนวคิดของนักออกแบบรายอื่น ข้อกล่าวหาเหล่านี้ยังไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ได้รับการพิสูจน์ทั้งหมดตามข้อมูลที่มีในต้นทาง

BBC ระบุว่า Shein กล่าวว่า บริษัทมีนโยบายไม่ยอมรับแรงงานบังคับ และให้ความสำคัญกับข้อเรียกร้องเกี่ยวกับการละเมิดทรัพย์สินทางปัญญา โดย BBC ระบุว่าได้ติดต่อ Shein เพื่อขอความเห็นเพิ่มเติม

ภาษีและกฎการนำเข้ายังเป็นความเสี่ยง

BBC รายงานว่า Shein ขาดทุนรายไตรมาส 99 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม หลังยอดขายชะลอตัว โดยเชื่อมโยงกับการเปลี่ยนแปลงข้อยกเว้นภาษีสำหรับพัสดุมูลค่าต่ำในสหรัฐฯ ซึ่งเรียกว่า de minimis rule และเคยเปิดทางให้สินค้ามูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์สหรัฐเข้าสหรัฐฯ โดยไม่เสียอากรนำเข้า

ต้นทางยังระบุว่าสหภาพยุโรปเรียกเก็บเงิน 3 ยูโรจากสินค้านำเข้ามูลค่าต่ำ แต่ไม่ได้ให้รายละเอียดว่าเป็นมาตรการที่มีผลบังคับใช้แล้วหรืออยู่ในขั้นเสนอ จึงควรตรวจสอบสถานะทางกฎหมายและวันเริ่มใช้ก่อนนำไปสรุปว่าเป็น “ภาษี” ที่มีผลแล้ว

รายงานยังกล่าวถึงผลกระทบจากสงครามอิหร่านต่ออุปสงค์ ต้นทุน และการจัดส่งในบางตลาด โดยไม่ได้ระบุความขัดแย้ง ช่วงเวลา หรือหลักฐานประกอบอย่างชัดเจน ประเด็นนี้จึงยังไม่สามารถยืนยันได้จากข้อมูลที่ได้รับ

บททดสอบหลังเข้าตลาดหุ้น

การเข้าจดทะเบียนในฮ่องกงถูกนำเสนอว่าเป็นการขายหุ้นใหม่ครั้งใหญ่ที่สุดของฮ่องกงในปีดังกล่าว และเป็นบททดสอบความสนใจของนักลงทุนต่อธุรกิจฟาสต์แฟชั่น

นักวิเคราะห์ที่ BBC อ้างถึงมองว่า Shein ยังมีจุดแข็งจากห่วงโซ่อุปทานและฐานลูกค้าทั่วโลก แต่บริษัทต้องพิสูจน์ว่าสามารถรักษาอัตรากำไรได้ในสภาพแวดล้อมที่มีกฎระเบียบเข้มงวดขึ้น ภาษีและต้นทุนขนส่งสูงขึ้น รวมถึงค่าใช้จ่ายในการหาลูกค้าที่เพิ่มขึ้น การเคลื่อนไหวของราคาหุ้นหลังจากนี้จะเป็นตัวชี้วัดสำคัญว่านักลงทุนเชื่อว่าโมเดลราคาถูกของ Shein ยังเติบโตต่อได้หรือไม่

สิ่งที่ควรรู้

ผู้อ่านข่าวธุรกิจ นักลงทุน ผู้ติดตามตลาดหุ้นฮ่องกง อุตสาหกรรมฟาสต์แฟชั่น และประเด็นห่วงโซ่อุปทานโลก